Детерминанты структуры капитала добывающих компаний на развивающихся рынках капитала

Выбор структуры капитала является одним из важнейших элементов финансовой политики компании и существенно влияет на оценку ее стоимости рынком. Факторы, ее определяющие, неоднородны для различных компаний и, помимо стандартных традиционных детерминант, можно выделить детерминанты, специфичные для страны и для отрасли, в которой функционирует фирма. После мирового финансового кризиса 2008 года рядом исследователей было отмечено изменение принципов выбора целевого уровня долговой нагрузки для добывающих компаний в сторону компромиссной концепции структуры капитала, а также усиление значимости отраслевых детерминант для данного выбора. К настоящему времени наблюдается медленное возвращение финансовой политики предприятий к прежнему виду, однако зависимости детерминант и уровня долга до сих пор неоднозначны, и сделать значимые выводы без эмпирического исследования до сих пор не представляется возможным. В рамках настоящей работы было исследовано и сопоставлено со значимостью традиционных и страновых детерминант влияние специализации предприятия, числа прямых конкурентов и перспектив развития добывающей промышленности в регионе на структуру капитала компании в посткризисный период 2009-2012 годов. Традиционными детерминантами в данной работе выступали размер, доходность, доля основных средств, размер налога на прибыль и возможности роста компании, в число страновых вошли учетная ставка, уровень инфляции и индекс восприятия коррупции. Исследование проводилось на данных 539 добывающих компаний России и Украины в рамках динамической компромиссной концепции формирования структуры капитала. По результатам исследования можно сделать вывод о динамическом характере формирования структуры капитала, применимости компромиссной теории для объяснения выбора целевого уровня долга, а также об определённой степени значимости всех факторов, кроме индекса восприятия коррупции по стране. Значимость и влияние отраслевых детерминант сопоставимо с влиянием традиционных и страновых детерминант, но превосходит страновые по устойчивости влияния. Также стоит отметить, что особенности формы зависимости долговой нагрузки от традиционных детерминант указывает на возможную применимость принципов теории порядка финансирования для объяснения выбора целевого уровня долга, а представленные в работе страновые детерминанты, в основном, влияют на скорость приспособления текущего уровня долга к целевому значению.