Мотивы выбора структуры капитала российскими компаниями на стадии роста жизненного цикла организации

<p>Проблемы мотивов выбора структуры капитала компаниями привлекают все большее внимание ученых в последние десятилетия. Несмотря на обширные исследования, проведенные по данной тематике, роль жизненного цикла исследуемых компаний при формировании структуры капитала остается малоизученной. Кроме того, в большинстве исследований особое внимание уделяется компаниям развитых стран, в то время как для компаний развивающихся стран, в том числе и России, существует проблема низкой степени изученности указанных проблем.</p><p>Актуальность исследования обусловлена необходимостью исследования широкого набора детерминант структуры капитала для российских компаний и проверки гипотез традиционных концепций структуры капитала.</p><p>Целью данной работы является выявление мотивов выбора структуры капитала российскими компаниями на стадии роста в ЖЦО.</p><p>Достижение поставленной цели осуществилось путем последовательного решения набора задач:</p><p style="margin-left:71.45pt;">&middot;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Проведен детальный обзор существующих теорий структуры капитала и моделей ЖЦО;</p><p style="margin-left:71.45pt;">&middot;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Выбран метод разделения компаний по стадиям жизненного и цикла и применен к исследуемой выборке;</p><p style="margin-left:71.45pt;">&middot;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Выявлены детерминанты структуры капитала для российских компаний и для компаний на стадии роста;</p><p style="margin-left:71.45pt;">&middot;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Определена целевая структура капитала этих компаний;</p><p style="margin-left:71.45pt;">&middot;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Тестирована компромиссная концепция структуры капитала для всей совокупности компаний и для компаний на стадии роста;</p><p style="margin-left:71.45pt;">&middot;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Тестирована теория порядка финансирования для всей совокупности компаний и для компаний на стадии роста;</p><p style="margin-left:71.45pt;">&middot;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Проведен анализ полученных результатов, описаны выводы;</p><p style="margin-left:71.45pt;">&middot;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Предложены направления дальнейших исследований в данной области.</p><p>Объектом исследования являются российские компании, котирующиеся на Московской бирже. Данные для проведения эмпирического исследования были выгружены из базы Bloomberg, а недостающие данные были собраны вручную из отчетностей компаний, опубликованных на их официальных сайтах.</p><p>Полученные данные были использованы для анализа поведения компаний в разные периоды времени (докризисный, кризисный и посткризисный) с построением регрессий для панельных данных (сквозная регрессия, регрессия с детерминированными индивидуальными эффектами, регрессия со случайными индивидуальными эффектами).</p><p>Наиболее интересными результатами с научной и практической точки зрения являются:</p><p style="margin-left:53.45pt;">1.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; В исследование включены 2 новых фактора &ndash; ликвидность компании и уровень делового риска &ndash; которые ранее не были тестированы на данных российских компаний. Выявлено, что ликвидность компании является значимым фактором для выбора структуры капитала компаниями на стадии роста, а уровень делового риска &ndash; значимым для компаний на стадии роста в докризисный период.</p><p style="margin-left:53.45pt;">2.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Выявлено, что для российских компаний на стадии роста незначимым фактором является структура активов, а размер компании и доходность совокупного капитала &ndash;значимы во все периоды времени.</p><p style="margin-left:53.45pt;">3.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Показано, что традиционные концепции структуры капитала (компромиссная и порядка финансирования) свойственны как всей совокупности компаний, так и компаниям на стадии роста, однако они не являются единственно верным объяснением мотивов выбора структуры капитала таких компаний.</p><p>Работа состоит из 74 страниц, 88 литературных источников и 2 приложений.</p>