Портфельный эффект разворота тенденции к средней доходности в динамике цен акций развитых и развивающихся рынков капитала

Данная работа направлена на изучение краткосрочного и долгосрочного портфельного эффекта разворота на развитых и развивающихся рынках капитала в период с января 2000 по апрель 2016 года. Используемые в процессе исследования данные включают в себя информацию по дневным ценам закрытия акций компаний, оперирующих на рынках капитала США, Германии, Гонконга, России, Бразилии и Мексики. Согласно полученным результатам, на рассматриваемых рынках капитала вне зависимости от уровня развития наблюдается наличие статистически и экономически значимых доходностей стратегии на основе краткосрочного эффекта разворота. Оптимальные характеристики стратегии подразумевают выбор одно-двухнедельного периода инвестирования при разных временных окнах инвестирования. Результаты тестирования краткосрочного эффекта разворота на зависимость от состояния фондового рынка свидетельствуют о наличии явной отрицательной зависимости – при падении рынка наблюдаются относительно высокие результаты инвестирования в арбитражный портфель, при падении – низкие и статистически незначимые. В ходе исследования также было обнаружено, что влияние эффекта января на эффективность стратегии статистически незначимо. Относительная схожесть результатов тестирования краткосрочного эффекта разворота по разным рынкам капитала объясняется учетом всех их специфик в процессе корректировки доходности арбитражного портфеля на факторы риска и транзакционные издержки. Результаты исследования долгосрочного эффекта разворота свидетельствуют об отсутствии данной аномалии на всех рынках капитала для временного окна инвестирования с 13 по 36 месяцев. Такой исход прежде всего связан с большими убытками по портфелю победителей, являющимся составной частью арбитражного портфеля. В целом результаты исследования свидетельствуют в пользу неэффективности всех рынков капитала.