Использование метода реальных опционов в управлении проектами ВИНК ПАО «Башнефть"

Протекая в среде, для которой характерна высокая неопределенность, инвестиционные проекты вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний требуют задействования управленческой гибкости для получения адекватной оценки экономической эффективности. 25 сентября 1998 года, выступая в Гамбурге, экономист Мертон Миллер определил наиболее привлекательное, на его взгляд, поле для исследований начала XXI века одним словом: «опционы». Соответственно, траектория данной работы задается двумя координатами: с одной стороны, ставится целью описание возможности использования на практике метода реальных опционов как альтернативного традиционному; с другой стороны, интерес привлекает проблема применимости и недостаточная распространенность данного метода в России. Для реализации задуманного объектом исследования была выбрана крупная российская нефтяная компания, предметом – инвестиционный проект по освоению месторождения, находящийся на этапе добычи. В качестве результатов выступает построенная автором экономико-математическая модель, а также разработанная методология по внедрению реальных опционов в проект при соблюдении обозначенных условий. В ходе работы также были представлены четыре различных способа расчета волатильности нефтегазового проекта – ключевого параметра модели Блэка-Шоулза. Итогом работы являются рекомендации по дальнейшему применению опционного анализа компанией по трем различным направлениям: в управлении рисками, в управлении портфелями проектов и в поиске оптимального момента для принятия решения. Сделанное автором заключение позволяет стороне-исполнителю проекта качественно по-иному отнестись к неопределенности и получить числовую оценку ценности активного управления инвестициями.