Оптимизация долговой нагрузки нефинансовых предприятий в России

В работе рассмотрены основные факторы, влияющие на уровень долговой нагрузки, которые предсказываются двумя основными теориями: теорией компромиссов и теорией иерархии. Рассмотрены эмпирические исследования, проведенные за период 40 лет, рассматривающие структуру капитала и долговую нагрузку. Согласно результатам исследований, нельзя с достаточной уверенностью сказать, что компании следуют одной или другой теории структуры капитала, однако также нельзя сказать обратное. Предсказанная отрицательная связь между рентабельностью компании и уровнем долговой нагрузки подтверждается результатом оценки регрессии методов наименьших квадратов в данной работе. Также подтверждается положительная связь между уровнем основных средств в активах и долговой нагрузкой, что однако является предсказанным другой теорией структуры капитала- теорией компромиссов. Рассмотрены различные индикаторы долговой нагрузки и финансовой устойчивости, которую рассчитывают Центральный Банк РФ и Росстат. Рассчитан коэффициент обслуживания долга методике, предложенной Федеральным резервом США в 1980 году для расчета долговой нагрузки физических лиц по ипотечным кредитам. Формула расчета коэффициента обслуживания долга, предложенная Дреманом и Джузелиусом, была использована для расчета уровня долговой нагрузки компаний нефинансового сектора России. Результат расчета подтвердил, что коэффициент обслуживания долга, рассчитанный по данной методике, является хорошим предсказателем краткросрочного уровня долговой нагрузки, даже несмотря на отсутствие точных данных о размерах процентных ставок и сроках погашения кредитов. В целом для целей исследования, было важно видеть динамику КОД, а не само значение показателя в определенный год, поскольку в зависимости от условий расчета значение может сильно меняться.