Фьючерсы на сырьевые товары: особенности ценообразования

Главным показателем ценообразования фьючерсов является кривая фьючерсных цен. Контракты имеют разные даты исполнения с шагом в один месяц, в момент времени существует несколько кривых с разными ценами исполнения и ликвидностью. Фьючерсная кривая может быть возрастающей по отношению к контракту с ближайшей датой исполнения, а может быть убывающей. При этом сегодня кривая выглядит одним образом, а через год уже совершенно другим. Исторически кривая фьючерсных цен на нефть находилась в состоянии бэквордации (убывающая фьючерсная кривая), что двигало цены вверх и увеличивало волатильность на рынке. Но после финансового кризиса 2008 года положение кривой кардинально изменилось, фьючерсный рынок находится практически все время в состоянии контанго (возрастающая фьючерсная кривая). Что же определяет эту кривую, от чего она зависит в момент времени? Рынок хаотически формирует ее благодаря невидимой руке рынка или присутствуют влияющие переменные? На сколько фьючерс на нефть стал только финансовым активом, продолжают ли учитываться в ценообразовании фьючерса фундаментальные факторы сырья? Фьючерс на нефть является одним из основных инструментов хеджирования ценовых рисков и спекулятивных стратегий. Положение фьючерсной кривой открывает разнообразные возможности для участников рынка, но также сулит и огромные риски, которые могут привести к убыткам как отдельного инвестора, так и огромных компаний.