Оценка эффективности сделок слияний и поглощений с участием инновационных компаний

Данная работа посвящена оценке эффективности сделок слияния и поглощения, в которых покупателями являются компании инновационных отраслей, представляющие развивающиеся страны. Основной акцент исследования сделан на рассмотрение факторов, влияющих на проявление эффекта синергии, под которым понимается улучшение финансовых показателей фирмы-покупателя вследствие грамотной интеграции актива. В работе используется метод accounting study, а в качестве коэффициентов эффективности выбраны RoA, RoE и EBITDA Margin на интервалах [-1; +1] и [-2; +2]. На выборке из 226 M&A с начала 2011 года по конец 2018 года было обнаружено, что в среднем сделки приводят к снижению показателей эффективности компаний-покупателей. По результатам анализа факторов, влияющих на процессы интеграции, была выявлена бóльшая эффективность внутристрановых сделок по сравнению с межстрановыми, а также внутриотраслевых M&A по сравнению с межотраслевыми. При этом, в межотраслевых сделках фактор принадлежности таргета к инновационной отрасли положительно сказывается на динамике эффективности покупателя. Также была отмечена отрицательная связь между относительным размером сделки и её эффективностью. Для таких факторов, как общий язык в случае межстрановых M&A, разница в возрасте между компаниями-участниками, а также количество сделок в выборке с участием одного покупателя, не обнаружено значимое влияние на показатели эффективности M&A.