Построение оптимального портфеля на основе рейтинга ESG

В данной работе изучается построение оптимального портфеля на основе рейтинга ESG (экологическая, социальная и управленческая деятельность). На сегодняшний день тема ESG и следования указанным принципам компаниями становится все более обсуждаемой в сфере финансов по нескольким причинам. Экологическая ответственность компаний может помочь с уменьшением озоновых дыр и снижением загрязнений воды. Социальная ответственность актуальна, так как безопасность работников позволяет избежать трагических случаев. Борьба с коррупцией внутри компании и увеличение доли независимых директоров в совете компании обеспечивает ее устойчивое развитие и принятие решений в интересах фирмы. Данная работа направлена на многостороннее изучение взаимосвязи доходности портфеля и показателя рейтинга ESG. Из этого происходит исследовательский вопрос – как показатель рейтинга ESG влияет на риск, доходность и коэффициент Шарпа портфелей, а также целесообразно ли его включать в модель Fama-French? Для решения этой задачи необходимо также ответить на следующие вопросы: существует ли зависимость доходности от рейтинга ESG? действительно ли портфели, включающие акции компаний с высоким показателем рейтинга ESG обладают меньшим риском и доходностью по сравнению с акциями с низким показателем рейтинга ESG? как в динамике меняются показатели коэффициента Шарпа для портфелей из акций с высоким и низким показателем рейтинга ESG? целесообразно ли для инвесторов включать показатель премии за рейтинг ESG в модель Fama-French? После прочтения актуальной литературы были получены следующие выводы: в исследованиях нет однозначного ответа на вопрос о направлении влияния рейтинга ESG на доходность. Тем не менее, увеличение рейтинга ESG коррелирует со снижением волатильности акций. Исходя из неоднозначности выводов в научных публикациях, актуальность данного исследования состоит в дополнении работ еще одним взглядом на взаимосвязь доходности и рейтинга ESG. Далее, опираясь на литературу, были выведены гипотезы: H1: Существует статистически значимая взаимосвязь показателя рейтинга ESG и доходности акций. H2: Портфель, состоящий из акций компаний с высоким рейтингом ESG имеет меньшую волатильность, по сравнению с портфелем из акций компаний с низким рейтингом ESG. H3: Портфели из акций с высоким рейтингом ESG в среднем имеют более низкий коэффициент Шарпа, чем портфели из акций с низким показателем ESG. H4: Рейтинг ESG можно включить в модель Fama-French в качестве объясняющей переменной. Для проверки первой и четвертой гипотез применялся регрессионный анализ. Для проверки второй и третьей гипотез использовался метод построения оптимальных портфелей на основе теории Марковица, при условии максимизации коэффициента Шарпа. В работе были использованы данные об индексе S&P 500 ранжированном по рейтингу ESG, отобраны 20% лучших и худших акций из этого рейтинга. По результатам проверки первой гипотезы оказалось, что доходность акций отрицательно связана с рейтингом ESG. В результате проверки второй гипотезы оказалось, что портфели из акций с высоким ESG обладают сниженной доходностью, волатильностью и бета-коэффициентом по сравнению с портфелем из акций с низким ESG. По результатам проверки третьей гипотезы выяснилось, что коэффициенты Шарпа для портфеля из акций с высоким ESG в трех из шести рассматриваемых лет были ниже, в одном году - примерно равны, а в двух выше по сравнению с портфелем из акций с низким ESG. Тем не менее, такие портфели могут быть полезны для инвесторов, желающих сократить риск потери и волатильности своих активов. По результатам проверки четвертой гипотезы было обнаружено, что переменная премии за рейтинг ESG не оказывает значимого влияния на предсказываемую доходность в модели Fama-French. Таким образом, работа дополняет и углубляет существующие исследования, однако и оставляет пространство для будущих работ.