Оценка эффекта ESG-фактора в факторных моделях на развивающихся рынках

Тема ESG тщательно изучается последние годы, но гораздо большее внимание в исследованиях уделяется развитым рынкам. В то же время отсутствуют работы по развивающимся рынкам, определяющие ESG или его компоненты в качестве статистически значимого фактора доходности. Данная работа исследует, впервые в данном направлении, являются ли ESG рейтинги риск-фактором доходностей акций на развивающихся рынках, инкорпорируя сконструированный на основе рейтинга Bloomberg ESG-фактор в 5-факторную модель Фамы и Френча (2015). Используя двухступенчатые кросс-секциональные регрессии Фамы и Макбета (1973) и Майо и Санта-Клары (2012), мы приходим к выводу, что ESG и его экологическая компонента являются значимыми на 1%-уровне факторами доходности. Стоимость риска ESG-фактора оценивается рынком в -5.3%, его экологической компоненты – в промежутке от -5.3% до -4.8%. Касательно социальной и корпоративной компонент не было найдено достаточно свидетельств, чтобы обозначить их как значимые факторы доходности. Иными словами, высокий ESG рейтинг и экологическая повестка являются риск-факторами доходностей акций на развивающихся рынках. Уникальность данной работы заключается в подтверждении значимости данных факторов в объяснении доходностей цен акций на развивающихся рынках с помощью двухступенчатых регрессий.