Эффективность оценок, основанных на мультипликаторах

За последние 2 года на российском рынке акций участились курьёзные случаи аномалий или различных проявлений рыночной неэффективности. Всё это сопровождается кратным ростом брокерских счетов, развитием технологий доступа на рынок и популярностью инвестирования среди физических лиц. Так называемые «глупые деньги» стали формировать 80% торгового оборота. При этом активность институциональных инвесторов по объективным причинам снизилась («умные деньги», в первую очередь западные фонды). Совокупность этих наблюдений намекает на снижение эффективности рыночных оценок или увеличение расхождения между стоимостью и ценой, которая проявляется через рост ошибки оценочного мультипликатора. Цель данного исследования выявить эффективность оценок финансовых компаний на российском фондовом рынке на основе мультипликаторов. Раскрыть роль фундаментальных детерминант в формировании стоимости и понять взаимосвязь с информационной эффективностью рыночных цен. В рамках работы поставлены задачи: 1. Оценить воздействие эскалации геополитической напряженности и беспрецедентного санкционного давления после 24.02.2022 (триггерное событие) на ценообразование и адекватность оценок финансовых компаний. 2. Вычислить величину расхождения между внутренней стоимостью и рыночными оценками акционерного капитала финансовых компаний. 3. Определить наличие причинно-следственной связи между эффективностью рынка и точностью оценок с помощью мультипликаторов. В результате установлено, что после триггерного события произошло увеличение ошибки как Р/В, так и Р/Е, значит точность мультипликаторов или эффективность оценок снизилась. Для Р/В показано, что это является следствием роста неэффективности рынка акций. Для ошибки Р/Е причинно-следственной связи не выявлено. Также отмечено, что небанковские финансовые организации или переоценены, или в банках есть дополнительные риски, которые отражаются на рыночных оценках. При сопоставимых вводных (рентабельность, рост) мультипликаторы банков ниже.