Семейная собственность и финансовые результаты российских компаний

Количество семейных фирм увеличивается на протяжении времени, что приводит к вопросу о том, является ли данная форма собственности эффективной с точки зрения финансовых показателей. Есть свидетельства того, что в неспокойные времена семейные фирмы выдают лучше результаты, чем несемейные, однако они подвержены агентским конфликтам, когда члены семьи участвуют в менеджменте. Структура собственности российских фирм недостаточно изучена из-за недостатка доступной информации и, как правило, рассматривается с точки зрения государственной собственности. Однако логично предположить, что государство не является единственным владельцем всех российских фирм. Целью данного исследования является изучение российских семейных фирм, торгующихся на Московской бирже, и того, является ли семейное владение и семейное управление фирмой успешной стратегией для российских фирм с точки зрения финансовой эффективности и рыночной оценки компании. Выборка состоит из 121 компании и 1666 наблюдений, собранных за период 2000-2022 гг. Для анализа данных была использована двухфакторная модель с фиксированными эффектами, учитывающая отраслевые и временные факторы. В результате мы продемонстрировали, что в среднем чрезмерное семейное владение (более 75% акций принадлежит семьям) выгодно для фирмы как с точки зрения бухгалтерского учета, так и с рыночной точки зрения. Пик этого эффекта компания достигает в возрасте до 35 лет. Однако данные об эффективности семейного управления неоднозначны. Мы обнаружили, что волатильность фирмы снижается при семейном управлении, тем не менее, она незначительна при определении прибыльности и дает противоречивые результаты по двум различным показателям рыночной эффективности. Поскольку два показателя эффективности рынка дают противоположные результаты, вполне вероятно, что семейные фирмы должны оставаться в качестве принципалов и нанимать независимую управленческую команду, чтобы добиться успеха в бизнесе и избежать потенциальных конфликтов между принципалами и агентами.