Оценка каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Банка России для РФ

Данная работа посвящена исследованию эффективности каналов трансмиссии денежно-кредитной политики Банка России. Тема трансмиссии денежно-кредитной политики является ключевой для достижения поставленной ЦБ РФ цели – «обеспечение ценовой стабильности, то есть низкой и стабильной инфляции вблизи 4%» (Банк Росии). Поэтому должно быть четкое понимание, как работают каналы передачи решений регулятора по ключевой ставке в экономику и с какими временными лагами и на какие макропоказатели эти решения оказывают влияние. На эффективность работы каналов трансмиссии влияет много факторов, в том числе уровень развития финансовой системы, конкуренция на рынке банковских услуг, структура рынка межбанковского кредитования, ликвидность финансовых рынков и банковской системы, в связи с чем в разных странах наиболее эффективная трансмиссия может наблюдаться по разным каналам. Современные подходы монетарной политики включают в себя не только прямое воздействие через изменение ключевой ставки, но и риторику регулятора - «Forward guidance», которая может выступать противовесом реальных действий ЦБ и оказывать давление на ожидаемый результат от изменения ставки. В данной работе рассмотрено влияние только текущих решений регулятора по ключевой ставке и оценка влияния принятых решений на макроэкономические показатели. Результаты исследования на исторических данных 2010-2023гг показывают, что в России основным каналом трансмиссии денежно-кредитной политики является Кредитный канал , который показывает устойчивое отрицательное давление на показатель инфляции на горизонте 4 месяцев после принятия решения ЦБ РФ (-2% от первоначального значения), а также совокупное снижение производства на 1,8% с лагом в 2 месяца от начального показателя- максимальное влияние.