Оценка влияния государственного участия на финансовые результаты компаний

В ходе выполнения данной работы была исследована зависимость между государственным присутствие и рыночной и финансовой результативностями предприятий в четырех секторах экономики Китая в течении последних 20 лет. Прежде всего был изучен опыт предыдущих научных исследований по данной тематике, с помощью которых были выбраны необходимые параметры и сформулированы интересующие нас гипотезы. Так как тесты показали, что наилучшими моделями для всех исследуемых показателей являются модели со случайным эффектом, то выводы будут сделаны по ним. Так, оценка влияния государственного участия в акционерном капитале фирмы на их эффективность показала, что государственное присутствие имеет негативное влияние на рыночные метрики эффективности компаний. Предположение о том, что государственное влияние имеет нелинейные эффект не подтвердилось. Также негативный эффект на показатели Tobin’s Q ratio и M/B ratio оказали как бинарные переменные гос. участия, так и бинарные переменные государственного контроля. Если рассматривать модели для ROA и ROE, то здесь значимым оказался только фактор государственного контроля, занижающий финансовые показатели компаний. Если говорить о контрольных переменных, то леверидж оказался значим для моделей ROA и ROE, в то время как ликвидность значима для Q ratio и M/B ratio. Оба показателя имеют отрицательный коэффициент, что предсказуемо для финансового рычага и неожиданно для ликвидности. Вероятно, высокий показатель ликвидности говорит инвесторам о неэффективности менеджмента, который слишком консервативен в использовании имеющихся у компании наличных средств. Показатель активов оказался значим во всех моделях кроме Tobin’s Q ratio и положительно влияет на зависимые переменные. Показатель чистой прибыли значим во всех моделях (практически везде на 1% уровне значимости) и также имеет положительное влияние. Если же рассматривать влияние кризисов, то можно отметить тот факт, что кризис 2008-2009 годов не дал значимых результатов, в то время как кризис 2019-2020 годов оказал значительное негативное влияние на все зависимые переменные. В свою очередь, присутствие государства оказало смягчающий эффект и улучшило показатели этих компаний в период кризиса, что подтверждает нашу гипотезу номер 5. При моделировании также учитывали показатели принадлежности к определенной отрасли экономики. Для этого были введены дополнительных дамми-переменные. Результаты моделей показали, что в приоритетных для китайского правительства секторах экономики, тяжелая промышленность и энергетика, присутствие государства в акционерном капитале компании оказывает значимый положительный эффект. Это может быть связано с тем, что для развития стратегических секторов правительство Китая может на законодательном уровне упрощать введение бизнеса в этих сегментах экономики. Например, понижать налоги, повышать субсидии, уменьшать количество проверок и так далее. В других исследуемых секторах, легкая промышленность и ретейл значимого эффекта от присутствия государства не наблюдается. Таким образом, результаты исследования говорят нам о наличии оснований для утверждения об отрицательном влиянии государственной собственности на финансовую и рыночную результативность компаний в Китае. Так, на рыночную эффективность влияет даже миноритарное участие государства. В свою очередь на финансовой эффективности сказывается только наличие у государства контрольного пакета акций.