Концентрация собственности и корпоративное управление в России: cтруктурные изменения под воздействием внутренних и внешних шоков

Целью данной работы является исследование влияния концентрации собственности на рынок и бухгалтерские показатели российских компаний в период с 2010 по 2022 год. Проанализирована взаимосвязь между структурой собственности и ключевыми показателями эффективности, используя выборку из 157 публичных компаний, которые были включены в широкий индекс Московской биржи в период анализа. В рамках анализа мы разделяем рыночные показатели и финансовыми показателями, используя различные прокси для учета эффектов, вызванных изменениями в структуре собственности. Исследование подкреплено подробным обзором литературы и эмпирическим анализом, демонстрирующим детали взаимосвязи между концентрацией собственности и результатами деятельности корпораций в России. Методология анализа основана на применении стандартных методов анализа панельных данных (как с фиксированными, так и со случайными эффектами), а проблема эндогенности решается включением в модель независимых переменных с лагом, что исключает обратную причинно-следственную связь. Устойчивость результатов проверяется с помощью альтернативных прокси-переменных и оценки модели GMM. В целом, мы можем выделить следующие результаты. В результатах исследования отражается положительное влияние уровня концентрации собственности, как показано, умеренно значимо для обоих рыночных показателей, как для HHI, так и для суммарной доли владения тремя крупнейшими акционерами, в то время как для моделей с ROA в качестве зависимой переменной данный эффект незначим. Что касается модели, отражающей динамику концентрации собственности, то было обнаружено, что эта переменная является умеренно значимой опять же только для модели с рыночным показателем Tobin Q. Еще один любопытный результат заключается в том, что продемонстрировано отсутствие значимого влияния присутствия государства в качестве контролирующего акционера. Также присутствие иностранных инвесторов со стратегическими мотивами существенно и позитивно влияет на рыночные показатели компании, но остается незначимым для того же набора переменных в отношении показателей бухгалтерского учета.