Влияние структуры капитала на результативность и рыночную стоимость российских публичных фирм в тяжёлой промышленности

Несмотря на то что структура капитала является действенным инструментом финансового управления, что подтверждается предыдущими исследованиями, на российском рынке она практически не изучалась подробно. Цель данной статьи – восполнить этот пробел, изучив влияние структуры капитала на финансовые показатели и рыночную стоимость российских публичных компаний тяжелой промышленности. Для этого годовые отчеты 110 публичных компаний за период с 2019 по 2022 год анализируются с помощью регрессии со случайными эффектами и с фиксированными эффектами. Используются два показателя результативности (рентабельность активов, рентабельность продаж), два показателя стоимости (доходность акций, отношение капитализации к активам) и два показателя структуры капитала (левередж, изменение левереджа). Основные результаты показывают, что в базовом периоде левередж оказывает негативное влияние на результативность компании, в то время как его влияние на стоимость противоречиво. Кроме того, установлено, что левередж предыдущего периода положительно влияет на результативность. Полученные результаты свидетельствуют, что, ceteris paribus, выбор долга в качестве источника финансирования инвестиций может негативно сказаться на результатах деятельности компании – по крайней мере, в условиях неопределенности текущего российского контекста. Предоставляя инструментальные знания для формулирования стратегии структуры капитала, исследование объясняет свои выводы с помощью механизмов компромиссной теории и подчеркивает, как управление структурой капитала приводит компании к более высоким показателям результативности.