Факторы влияния изменения цены акций после выхода на IPO

Данная работа посвящена теоретическому и эмпирическому анализу факторов, определяющих динамику акций после IPO в краткосрочной перспективе (доходность в течение первого торгового дня – основная область интересов исследования) и долгосрочной перспективе. Что касается краткосрочной перспективы, теоретическая часть работы разделяет существующие объяснения занижения цен IPO на 3 основные группы (каждая из них также включает подгруппы): поведенческие теории, институциональные теории, теории асимметрии информации и теории неопределенности. Эмпирический анализ охватывает фирмы, разместившие свои акции на крупнейших фондовых биржах США. Результаты показывают, что 68% рассматриваемых компаний закончили первый день торгов с ценой акций выше цены предложения, а среднее значение доходности первого дня составило 33%. Регрессионный анализ показывает, что следующие черты значительно увеличили занижение цен: размещение во время интенсивных и бычьих рынков, более хорошие финансовые показатели, объявление общих корпоративных целей в качестве основного использования доходов. Более того, такие характеристики как – высокий коэффициент удержания, больший размер синдиката, большая сумма привлеченных средств, больший возраст и участие престижного андеррайтера – уменьшают занижение цен. Что касается долгосрочной перспективы, теоретическая часть работы разделяет существующие объяснения занижения цен IPO на 3 основные группы (каждая из них включает также подгруппы): поведенческие теории, методологические теории, теории асимметрии информации. Эмпирические результаты показывают, что в течение одного года и двух лет IPO компании могут иметь отрицательную аномальную доходность, в то время как на более длительных (и поздних) временных горизонтах аномальная доходность статистически незначима от нуля. Более того, изменения финансовых показателей и первоначальное занижение цен компаний-эмитентов имеют более высокую объяснительную силу в первые периоды после выхода на биржу, тогда как на более поздних временных горизонтах их объяснительная сила ухудшается, поскольку другие факторы становятся более значимыми для оценки доходности.