Детерминанты структуры капитала высокотехнологичных компаний: как кризисы влияют на выбор структуры финансирования компанией

Учитывая динамические преобразования в различных сферах бизнеса, формирование идеальной структуры капитала является ключевым фактором для достижения конкурентного преимущества и развития бизнеса. В данном исследовании изучаются факторы, влияющие на структуру капитала высокотехнологичных компаний из США, Китая, Великобритании и Японии, с использованием панельных данных. Эти страны входят в число наиболее высокотехнологичных согласно глобальному инновационному индексу (GII). Особое внимание уделяется наличию целевого уровня долговой нагрузки и способности компаний адаптироваться к нему в случае отклонения. Работа также формализует теорию финансовой гибкости и анализирует влияние финансовых ограничений, макроэкономических условий и экономических циклов на скорость адаптации структуры капитала. Используя динамическую модель частичной корректировки, протестированную методом обобщенных моментов (GMM), анализ, проведенный для различных подгрупп, показал, что компании с финансовыми ограничениями и негибкостью адаптируются медленнее по сравнению с другими. Исследование также выявило различное поведение среди компаний с нулевым и ненулевым долгом. Компании с ненулевым уровнем долга стабильно адаптируются к целевому значению, но в кризисные периоды увеличивают скорость адаптации из-за высоких затрат на отклонение. Компании с нулевым долгом в не кризисные периоды демонстрируют значительно низкую скорость адаптации, но также увеличивают её в периоды кризисов. Предполагается, что компаниям с нулевым долгом легче менять структуру капитала и способы финансирования в кризисные времена из-за отсутствия высоких затрат на отклонение, что позволяет им воспользоваться новыми возможностями и доступом к альтернативным видам финансирования. В то время как обремененные долгом компании увеличивают скорость адаптации в период кризисов, чтобы сохранить функционирование бизнеса и преодолеть риски банкротства. Таким образом, в работе предложены возможные стратегии поведения и финансирования для компаний с нулевым долгом в условиях кризисов, показывая, что неблагоприятные времена могут стать стимулом для их развития.