Влияние корпоративного управления на выбор структуры капитала на развивающихся рынках

В данной работе анализируется роль корпоративного управления и национальной культуры как факторов, объясняющих структуру капитала компаний в странах с развивающейся экономикой. Развивающиеся страны особенно интересны для такого анализа, поскольку предполагается, что для них нефинансовые факторы должны иметь большую значимость при принятии компаниями финансовых решений. В эконометрических расчетах были использованы данные 375 компаний из 8 стран с развивающейся экономикой. Было обнаружено, что в целом более сильное корпоративное управление связано с более низкой долей долга как источника финансирования как с учетом, так и без учета культурных особенностей страны. В частности, более высокая доля женщин-директоров демонстрирует значимую отрицательную связь с отношением долга к активам во всех случаях, кроме тех, когда учитываются также значения показателя “uncertainty avoidance” (избегание неопределенности) или “masculinity” (маскулинность) в стране. Значимость обратной зависимости размера совета директоров и доли заемных средств в финансировании проявляется только при учете в регрессии оценок по шкалам “uncertainty avoidance” (избегание неопределенности) или “long-term orientation” (долгосрочная ориентация) в соответствующих обществах. Доля независимых директоров в совете директоров оказалась статистически незначимой для выбора структуры капитала. Из этих результатов можно сделать вывод, что культурные убеждения, существующие в той или иной стране, влияют на то, как именно корпоративное управление воздействует на структуру капитала. Полученные результаты могут быть полезны как теоретикам для дальнейших исследований по данной теме, так и профессионалам, занимающимся бизнесом, особенно в странах с развивающимися рынками.