Измерение влияния субсидий на включение в бенчмарк на активность в сфере M&A

Я изучаю влияние включения в бенчмарк (S&P 500) на M&A активность компаний и их толерантность к риску в сделках слияний и поглощений. Для получения несмещённых результатов я сравниваю компании, которые близки по отрасли и размеру, но различаются по статусу включения в бенчмарк. Результаты исследования показывают, что компании, входящие в бенчмарк, совершают статистически большее количество сделок. Анализ также выявляет, что рискованность FCFF компаний-таргетов (целевой компании) является важным фактором, влияющим на активность в сфере слияний и поглощений. В среднем, более высокий риск таргета должен уменьшать M&A активность, но компании, входящие в бенчмарк, оказываются менее чувствительными к этому фактору. Таким образом, компании из бенчмарка предпочитают более рискованные приобретения. Оба результата могут быть объяснены с помощью «субсидии от включения в бенчмарк» - теоретического фактора, влияющего на M&A активность компаний из бенчмарка (Кашьяп и соавт., 2021, 23). Эта субсидия возникает за счет доминирования пассивных инвестиций в бенчмарк, что приводит к более высоким ценам на акции после слияния для компаний из бенчмарка. Такое преимущество в оценке компании мотивирует фирмы из бенчмарка активнее участвовать в слияниях и поглощениях. Исследование может быть полезно на практике для менеджеров, частных инвесторов и регуляторов. Полученные результаты вносят вклад в существующие наблюдения в области факторов, влияющих на осуществление сделок слияний и поглощений, и эффектов от включения в бенчмарк, связывая эти два аспекта.