Диссертации, представленные на защиту и подготовленные в НИУ ВШЭ

Диссертационное исследование посвящено анализу проведения фискальной политики в условиях финансовой репрессии. Финансовая репрессия рассматривается как неявная форма налогообложения активов. В работе производится анализ воздействия финансовой репрессии на совокупные доходы бюджета правительства, эффективность фискального стимулирования и стимулы политиков объявлять суверенные дефолты. Количественные оценки, полученные с помощью модели экономики, калиброванной для США и группы стран Европейского союза, говорят о том, что финансовая репрессия снижает традиционные доходы, однако совокупные доходы с учетом доходов от проведения финансовой репрессии увеличиваются. Анализ эффективности фискального стимулирования демонстрирует незначительное снижение величины фискальных мультипликаторов. В то время как финансовая репрессия в форме принудительного размещения государственного долга позволяет сгладить более искажающие налоги во времени. Качественный и количественный анализ показывает, что финансовая репрессия снижает стимулы объявления дефолтов в случае беневолентного политика.

Диссертационное исследование посвящено анализу влияния финансовой репрессии на инвестиции и другие макроэкономические переменные в DSGE-модели с финансовыми фрикциями. Финансовая репрессия моделируется как требование к частному сектору вкладывать не менее некоторой доли своих активов в государственные облигации, из-за чего возникает экономия государства на обслуживании долга («репрессионный налог»). Показано, что более подробное моделирование финансового сектора может играть важную роль при анализе последствий финансовой репрессии. В исследовании предложен подход к моделированию влияния финансовой репрессии на эффективность финансового рынка. Согласно симуляциям модели, в долгосрочной перспективе этот канал может играть заметную роль, однако при временном ужесточении финансовой репрессии является несущественным. Сравнение мультипликаторов финансовой репрессии и искажающих налогов показало, что изначально финансовая репрессия вызывает наибольший спад в экономике, однако на более долгосрочном горизонте может быть не хуже налогов. Проанализировано влияние финансовой репрессии на трансмиссию шоков в модели и описан механизм, в соответствии с которым финансовая репрессия сказывается на отклике переменных на шоки.

В диссертационной работе осуществляется определение параметров оптимальной финансовой репрессии в двух политико-экономических контекстах: для случая беневолентного и популистского правительств. С этой целью строится модель перекрывающихся поколений с накопительной пенсионной системой и фискальной политикой с элементами финансовой репрессии. Финансовая репрессия определяется как заниженная доходность от вложений в государственный долг по сравнению с доходностью производственного капитала. Показано, что в отсутствие явных аккордных налогов финансовая репрессия может быть частью оптимальной политики беневолентного правительства. Для случая логарифмических предпочтений оптимальным является конфискация части пенсионного богатства. Продемонстрировано, что популистское правительство, которое стремится профинансировать больший желаемого обществом объем государственных закупок при помощи меньшего желаемого обществом налога на капитал, будет выбирать финансовую репрессию. Такое правительство не конфискует средства пенсионного фонда.

Объявление о защите (дата размещения 18 июля 2016г.):
защита диссертации состоится 27 октября 2016 г. в 14-00  по адресу: 101000, г. Москва, ул. Мясницкая, д. 20, ауд. 327К