Инвестиции и их экономическая оценка

Бакалавриат 2020/2021

Статус: Курс обязательный (Финансы (очно-заочное обучение))

Направление: 38.03.01. Экономика

Кто читает: Департамент финансов

Где читается: Санкт-Петербургская школа экономики и менеджмента

Когда читается: 4-й курс, 2 модуль

Формат изучения: без онлайн-курса

Преподаватели: Назарова Варвара Вадимовна

Язык: русский

Кредиты: 5

Контактные часы: 36

Полная версия программы учебной дисциплины Задать вопрос

Аннотация

Изучение курса «Инвестиции» является обязательным для студентов, обучающихся по экономическим специальностям. Вопросы инвестирования рассматриваются в рамках и других обязательных дисциплин, в частности, по инвестиционному анализу, экономической оценке инвестиций. Курс «Инвестиции» опирается на теоретические основы таких дисциплин, как «Макроэкономика», «Теория финансов», «Финансовый менеджмент». Содержание курса находится в логической связи с такими специальными дисциплинами, как «Финансовое моделирование», «Информационные технологии в финансовом менеджменте» и другими.

Цель освоения дисциплины

Дать студентам теоретические знания в области инвестиций, инвестиционной деятельности на уровне основных групп инвесторов и механизма инвестирования в различных формах его осуществления как основы для последующего изучения дисциплин специализации.

Планируемые результаты обучения

Студент применяет научные методы и способы деятельности при проведении собственных исследований. Интерпретирует сведения, полученные в ходе изучения литературы, к практике работы компаний.
Студент способен работать в команде.
Студент рассчитывает показатели экономической эффективности инвестиций.
Студент собирает, анализирует и обрабатывает информацию, содержащуюся на сайтах компаний с целью оценки эффетивности их присутствия в сети Интернет.
Студент на основе корпоративной отчетности определяет значения денежных потоков компании.

Содержание учебной дисциплины

Корпорация и инвестиционный процесс. Система корпоративного управления инвестициями
Лекция: Корпорация и инвестиционная среда. Корпоративная инвестиционная система. Корпоративные инвестиции, их роль и функции. Типология инвестиций, инвестиционная деятельность в компании. Корпоративная система управления инвестициями. Финансовые модели инвестиционной деятельности. Корпоративные инвестиционные стратегии. Модели стратегического планирования инвестиций (SWOT-анализ, GAP-анализ). Программно-целевой подход. Семинар: Инвестиционный процесс в компании. Kорпорация и инвестиционный рынок. Инвестиционный потенциал компании. Инвестиционный климат компании. Государственное регулирование инвестиционной деятельности.
Проектирование денежных потоков инвестиционного проекта
Лекция: Экономическое содержание и виды денежных потоков проекта. Классификация денежных потоков. Темпы (профили) потоков. Инкрементальные денежные потоки. Релевантные денежные потоки. Бухгалтерская прибыль и денежные потоки. Налоги и денежные потоки. Инфляции и денежные потоки. Структура денежных потоков проекта. Денежные потоки по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Планирование денежных потоков. Прогноз (отчет) о прибылях и убытках. Прогноз (отчет) о движении денежных средств. Прогнозный баланс (отчет). Семинар: Методы оценки денежных потоков проекта. Концепция временной стоимости денег (TVM). Дисконтирование денежных потоков (DCF). Ценность ренты. Модель Гордона. Ставка дисконтирования (RD). Модели определения RD (кумулятивная модель; модель WACC; модель САРМ). Особенности измерения денежных потоков в корпорации.
Анализ эффективности капитальных вложений
Лекция: Инвестиционный проект. Понятие, классификация и особенности. Содержание инвестиционного проекта. Фазы (стадии) развития инвестиционного проекта. Их характеристика. Прединвестиционные исследования, их необходимость, стадии. Содержание каждого этапа прединвестиционных исследований. Бизнес-план инвестиционного проекта. Назначение бизнес-плана. Критерии оценки инвестиционного проекта. Оценка финансовой состоятельности проекта – анализ ликвидности проекта в ходе его реализации. Оценка эффективности инвестиций - анализ потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить их прирост. Система показателей, используемых в международной и деловой практике РФ. Показатели эффективности использования капитала. Показатели финансовой оценки проекта. Интегральные показатели эффективности. Семинар: Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. Простые методы оценки эффективности проекта. Показатели нормы прибыли и срока окупаемости. Их содержание, порядок расчета. Достоинства и недостатки этих показателей и простых методов с позиций оценки эффективности инвестиционных проектов. Сложные методы оценки инвестиционных проектов. Методы дисконтирования. Учет инфляции. Чистая текущая стоимость проекта. Понятие "чистого потока денежных средств". Внутренняя норма прибыли. Сущность и порядок расчета. Оценка указанных показателей. Неопределенность результатов инвестиционного проекта и риск принятия инвестиционного решения. Методы оценки состоятельности проекта с точки зрения неопределенности. Вероятностный анализ расчет критических точек, анализ чувствительности. Оценка бюджетной эффективности инвестиционных проектов.
Инвестиционные проекты и методы их финансирования
Лекция: Понятие инвестиционного проекта и их классификация. Фазы развития инвестиционного проекта. Содержание решений инвестиционного характера. Критерии оценки инвестиционных проектов. Анализ чувствительности. Методы финансирования инвестиционных проектов. Бюджетное финансирование, самофинансирование, акционирование, долговое финансирование, смешанное финансирование, проектное финансирование, лизинг и др. Бюджетное финансирование. Условия предоставления и сфера бюджетного финансирования. Государственная поддержка и государственные гарантии. Субсидирование процентных ставок по кредитам на долгосрочные проекты. Государственно-частное партнерство. Финансирование строек и объектов, сооружаемых для федеральных государственных нужд. Возвратный и безвозвратный характер финансирования. Финансирование капитальных вложений, осуществляемых за счет собственных средств строек. Самофинансирование. Сущность. Роль налоговой и амортизационной политики в укреплении принципов самофинансирования инвестиций. Создание ФПГ - важнейшее направление повышения эффективности и расширения возможностей предприятий финансировать капитальные вложения за счет собственных средств. Акционирование как метод инвестирования. Оценка выпуска акций с позиции предприятия-эмитента. Способы выпуска акций предприятиями. Расщепление и консолидация акций. Облигационные займы. Облигации как универсальное средство привлечения финансовых ресурсов. Преимущества выпуска облигаций с позиций предприятия-эмитента. Трудности и способы их реализации. Оценка целесообразности эмиссии облигаций исходя из инвестиционной стратегии предприятия. Выход предприятий на внешние финансовые рынки. АДР и еврооблигации. Долгосрочное кредитование капитальных вложений. Опыт и современная практика коммерческих банков. Проектное финансирование. Сущность, отличительные особенности. Виды проектного финансирования. Схемы организации проектного финансирования. Перспективы применения проектного финансирования в РФ. Лизинг. Общая характеристика, преимущества такого метода финансирования капитальных вложений. Виды лизинга. Выбор метода финансирования: лизинг или приобретение имущества. Приостановление сделки. Становление лизинга в РФ. Венчурное (рисковое) финансирование. Стадии и механизм рискового финансирования. Источники рисковых капитальных вложений. Роль банковского кредита. Паевой капитал. Возможности выхода молодых фирм на рынок акций. Методы стимулированных инвесторов. Семинар: Определение издержек выпуска и цены акций, дивидендов. Формирование цены облигации. Расчеты величин и графиков выплат по кредитам при разных моделях погашения Организация лизинговой сделки. Определение размера и графика лизинговых платежей. Оценка величины финансирования, привлекаемого в рамках венчурного инвестирования.
Методы оценки инвестиционных проектов: статические методы оценки, динамические методы оценки
Лекция: Экономическая оценка эффективности инвестиций. Классификация видов экономической эффективности проектов. Сравнение статических и динамических критериев оценки. Структура эффективности инвестиционного проекта. Методы определения конечной стоимости имущества. Оптимизация распределение инвестиций по нескольким проектам. Временная оптимизация. Анализ оценки экономической эффективности альтернативных инвестиций. Факторный анализ критериев эффективности альтернативных инвестиций. Оценка интенсивности денежного потока проекта. Масштаб проекта. Резерв безопасности проекта. Проблема горизонта проекта. Множественность IRR. Семинар: Классификация методов оценки эффективности инвестиций. Инвестиционная привлекательность проекта. Критерии оценки эффективности проекта. Учетные (статические) методы оценки эффективности инвестиций. Норма прибыли на инвестиции (ROI). Индекс рентабельности инвестиций (PI). Бухгалтерская рентабельность инвестиций (ARR). Период (срок) окупаемости инвестиций (РР). Динамические (дисконтированные) методы оценки эффективности инвестиций. Чистая текущая стоимость (NPV). Чистая терминальная стоимость (NTV). Дисконтированная рентабельность инвестиций (DPI). Внутренняя норма прибыли инвестиций (IRR). Модифицированная норма прибыли (MIRR). Дисконтированный период (срок) окупаемости (DPP). Технология оценки эффективности проектов. Оценка общественной эффективности. Оценка коммерческой эффективности. Эффективность проекта для акционеров. Анализ финансовой реализуемости (состоятельности) проектов. Оценка ликвидности проекта. Коэффициентный анализ инвестиционных проектов. Информационное обеспечение процедур оценки проектов.
Оценка проектов с неравными сроками. Оптимизация инвестиционного бюджета
Лекция: Понятие проектов с неравными сроками действия. Метод цепного повтора. Метод бесконечного цепного повтора. Метод эквивалентного аннуитета. Понятие и условия применения временной и пространственной оптимизации. Определение ставки дисконтирования. Условия применения ставок дисконтирования. Семинар: Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. Особенности финансирования (достоинства и недостатки) за счет внутренних и внешних источников финансирования. Основные критерии оптимизации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности. Финансовая устойчивость компании, предприятия. Средневзвешенная цепа капитала. Маржинальная (предельная) стоимость капитала. Практика оценки проектов с неравными сроками действия.
Метод реальных опционов при оценке инвестиционных проектов
Лекция: Принципы оценки. Выбор методики и метода. Анализ современной структуры рынка. Выбор параметров, ставок, периода. Проведение расчета. выведение итогового отчета по стоимости. Рассмотрение возможности применения метода. Практический пример расчета. Концепция реальных опционов. Биноминальная модель. Модель Блэка-Шоулза. Оценка управленческой гибкости. Опционы на создание нового продукта (технологии). Опцион на прекращение проекта. Особенности применения методов оценки эффективности инвестиций в корпорациях. Семинар: Концепция реальных опционов. Биноминальная модель. Модель Блэка-Шоулза. Оценка управленческой гибкости. Опционы на создание нового продукта (технологии). Опцион на прекращение проекта. Особенности применения методов оценки эффективности инвестиций в корпорациях.
Модели определения ставки дисконтирования
Лекция: Базовые модели определения ставки дисконтирования: кумулятивный подход, модель CAPM, APV- предпосылки. Модели определения RD (кумулятивная модель; модель WACC; модель САРМ). Допущения моделей. Сравнительный анализ моделей. Выбор модели в зависимости от базовых условий.
Оценка проекта в условиях неопределенности и риска
Лекция: Понятие неопределенности и риска. Особенности критериев оценки в условиях неопределенности. Инвестиционный риск, общие понятия. Оценка инвестиционных рисков. Методы анализ риска инвестиционных проектов. Экономическое содержание корпоративного портфеля инвестиций. Типология корпоративных портфелей. Основной процесс формирования инвестиционного портфеля в компании. Однокритериальные методы формирования портфеля (NPV, IRR и PI). Многокритериальные методы формирования портфеля инвестиций. Временная оптимизация портфеля. Пространственная оптимизация портфеля. Формирование бюджета капиталовложений компании (графики IOS и МСС). Жизненный цикл управления портфелем в компании. Метод анализа иерархий. Модель Capital Review. Корпоративные инвестиционные (проектные) риски. Семинар: Риск-менеджмент инвестиционного проекта. Понятия «риск» и «неопределенность». Концепция приемлемого риска. Типология инвестиционных рисков. Интегрированный инвестиционный риск. Интегрированное управление рисками. Основной процесс управления рисками. Диагностика рисков. Оценка и анализ рисков. Элиминирование рисков. Мониторинг и контроль рисков. Методы качественной оценки рисков (бальное ранжирование, метод аналогий и др.). Количественная оценка рисков. Метод корректировки ставки дисконтирования (RADR). Метод безрискового эквивалента (СЕ). Метод анализа чувствительности (SA). Метода сценариев (SAA). Метод деревьев решений (ЕТ). Метод Монте-Карло.

Элементы контроля

Контрольная работа
Контрольная работа по результатам пройденного материала
Домашнее задание
Предложение инвестиционного проекта, его оценка и определение мероприятий по его внедрению
Экзамен
Обсуждение на семинарах

Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация (2 модуль)
0.1 * Домашнее задание + 0.1 * Контрольная работа + 0.2 * Обсуждение на семинарах + 0.6 * Экзамен

Программа дисциплины