Слияния, поглощения и реструктуризация фирмы

Магистратура 2020/2021

Лучший по критерию «Полезность курса для Вашей будущей карьеры»

Лучший по критерию «Полезность курса для расширения кругозора и разностороннего развития»

Статус: Курс по выбору (Корпоративные финансы)

Направление: 38.04.08. Финансы и кредит

Кто читает: Практико-ориентированные магистерские программы факультета экономических наук

Где читается: Факультет экономических наук

Когда читается: 2-й курс, 1, 2 модуль

Формат изучения: с онлайн-курсом

Преподаватели: Григорьева Светлана Александровна, Партин Илья Маркович, Тихомиров Дмитрий Викторович

Прогр. обучения: Корпоративные финансы

Язык: русский

Кредиты: 5

Контактные часы: 52

Полная версия программы учебной дисциплины Задать вопрос

Аннотация

Курс «Слияния, поглощения и реструктуризация фирмы» рассчитан на студентов 2-го года обучения магистерской программы «Корпоративные финансы. В рамках курса изучаются основные мотивы M&A, эффективность сделок по передаче корпоративного контроля, механизмы реализации сделок M&A, вопросы стратегии роста и развития компании в контексте M&A, методы структурирования сделок по M&A, юридические, налоговые и бухгалтерские аспекты сделок M&A, особенности международных слияний и поглощений, альтернативы сделкам M&A. Отдельное внимание уделяется сделкам по выкупу компаний с привлечением высокой доли заемного финансирования (LBO). Отдельный блок курса посвящен вопросам реорганизации и реструктуризации финансово неустойчивых компаний. Курс читается в сотрудничестве с компанией Lincoln International CIS Holding B.V. Курс опирается на стандартные западные учебники по M&A, научные статьи и бизнес-кейсы. Прикладные аспекты курса базируются на недавних реальных сделках по M&A на международном и российском рынках. Изучение данной дисциплины базируется на следующих дисциплинах:  Принципы корпоративных финансов;  Международные стандарты финансовой отчетности;  Финансовое моделирование;  Оценка стоимости компании. Для освоения учебной дисциплины, студенты должны владеть следующими знаниями и компетенциями:  анализировать тенденции развития современной экономики;  обладать навыками составления и анализа финансовой отчетности компании;  уметь оценивать стоимость компании различными методами в рамках доходного и сравнительного подходов.

Цель освоения дисциплины

Изучение основных теоретических и прикладных аспектов сделок по слияниям и поглощениям (M&A), а также реструктуризации компаний

Планируемые результаты обучения

Подготовка презентации для владельца бизнеса или инвестора, в которой обосновывается возможность продажи или приобретения бизнеса в определенной отрасли.
Расчет доходности инвестора (IRR) при выкупе компании с привлечением долгового финансирования (LBO).
Подготовка питча, Презентация командой выполненного задания
Представить варианты возможной реструктуризации предложенной компании / завода
Знать мотивы и механизмы реализации сделок M&A
Знать источники создания и разрушения стоимости в сделках горизонтальной, вертикальной интеграции и конгломеративного расширения
Знать способы оценки эффективности сделок M&A
Знать основные этапы реализации сделок M&A
Знать особенности сделок по выкупу компаний с привлечением высокой доли заемного финансирования (LBO)
Знать виды и способы финансовой реструктуризации
Уметь оценивать эффективность сделок по передаче корпоративного контроля
Уметь анализировать различные факторы и показатели операционной и финансовой деятельности компании, влияющие на стратегию M&A
Уметь рассчитывать стоимость синергии и обосновать размер премии за компанию-цель
Уметь рассчитывать доходность инвестора (IRR) при выкупе компании с привлечением высокой доли долгового финансирования (LBO)
Уметь анализировать различные способы реструктуризации компании оценивать целесообразность их использования в каждой конкретной ситуации
Владеть основами юридических, налоговых и бухгалтерских аспектов сделок по слияниям и поглощениям
Владеть навыками поиска и анализа информации необходимой для понимания эффективности проведенной сделки M&A
Владеть навыками оценки стоимости компании для выяснения целесообразности заключения конкретной M&A сделки

Содержание учебной дисциплины

Структура и этапы сделки M&A
Статистика сделок M&A в России и в мире. Основные причины продажи компаний и легенды для инвесторов. Знания и навыки, необходимые для работы в сфере консалтинга по сделкам M&A. Основные этапы сделки M&A и участники процесса. Типы потенциальных инвесторов и стратегии общения с ними. Информационные материалы, используемые для общения с инвесторами, их структура и содержание. Подготовка финансовой модели для целей сделки M&A. Виды моделей и их особенности. Пример финансовой модели и сопоставление результатов оценки с помощью модели с результатами оценки сравнительным методом. Юридическая и финансовая проверки объекта сделки (due diligence). Структурирование сделки, примеры и последствия для участников. Влияние аспектов, связанных с финансовой отчетностью, налогами и законодательством на структуру сделок M&A.
Концепция LBO в сделках M&A
Обзор концепции долгового финансирования (LBO) и сравнение преимуществ и недостатков экономики долговых и бездолговых сделок на рынке. Основные участники сделки, их цели при заключении сделки и особенности структурирования сделки для каждой группы участников. Расчёт экономической целесообразности механизма LBO, анализ доходности сделки (IRR) для инвесторов в зависимости от долговых параметров сделки. Расчёт банковских ковенант, используемых при структурировании сделки LBO. Обзор и анализ типовых банковских условий в сделке LBO.
Практические и юридические аспекты реализации сделок M&A
Ключевые юридические аспекты сделок при подготовке и структурировании сделок. Основные этапы сделки M&A с точки зрения юридических аспектов. Основные документы, оформляемые в ходе сделки. Особенности российской практики M&A.
Особенности трансграничных сделок M&A со стратегическими инвесторами
Основные особенности сделок по продаже частных компаний стратегическим инвесторам (Sell-side) – объективные и психологические. Ключевые мотивы и риски сделок M&A в России для международных стратегических инвесторов. Разбор ключевых этапов сделки по продаже компании иностранному стратегу на примере реальных проектов Lincoln International.
Особенности сделок по привлечению акционерного капитала
Виды и стратегии финансовых инвесторов. Подготовка компании к процессу привлечения акционерного капитала (финансовая отчетность, юридическая структура, корпоративное управление, менеджмент) Внутреннее управление и процесс принятия решений в фондах PE / инвестиционных компаниях: оценка бизнеса, требования по уровню доходности, процесс одобрения и реализации сделки Защита прав миноритарных инвесторов (основные инструменты акционерных соглашений)
Альтернативы M&A и реструктуризация компании
Стратегические альянсы, совместные предприятия как часть стратегии развития и роста компании. Виды альянсов и партнерств. Мотивы слияний и поглощений. Свидетельства эмпирических исследований об эффективности различных видов альянсов и партнерств. Виды синергических эффектов. Подходы к оценке стоимости бизнеса и синергического эффекта. Гудвилл и премия за приобретение, обесценение активов и гудвилла, эмпирические исследования за 2008-2018 гг.
Реорганизация и реструктуризация финансово неустойчивых компаний
Операционная и финансовая реструктуризация компании (бизнеса). Управление краткосрочной ликвидностью и стабилизация бизнеса как предпосылки успешной реструктуризации. Виды и способы финансовой реструктуризации. Оценка долгосрочного потенциала бизнеса и имеющихся возможностей для реструктуризации. Расчеты ключевых показателей (CFADS, DSCR, LLCR и др.), требования банков к показателям, финансовой модели, бизнес- плану. Взаимодействие заинтересованных сторон в процессе реструктуризации. Типовые ошибки.

Элементы контроля

Первое кейсовое задание в команде
Второе кейсовое задание в команде
Третье кейсовое задание в команде
Четвёртое кейсовое задание в команде

Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация (2 модуль)
0.25 * Второе кейсовое задание в команде + 0.25 * Первое кейсовое задание в команде + 0.25 * Третье кейсовое задание в команде + 0.25 * Четвёртое кейсовое задание в команде

Программа дисциплины