Научно-исследовательский семинар "Современные проблемы развития финансовых рынков"

Магистратура 2020/2021

Статус: Курс обязательный (Финансовый инжиниринг)

Направление: 38.04.08. Финансы и кредит

Кто читает: Практико-ориентированные магистерские программы факультета экономических наук

Где читается: Факультет экономических наук

Когда читается: 2-й курс, 1-4 модуль

Формат изучения: без онлайн-курса

Преподаватели: Столяров Андрей Иванович

Прогр. обучения: Финансовый инжиниринг

Язык: русский

Кредиты: 10

Контактные часы: 104

Полная версия программы учебной дисциплины

Аннотация

Научно-исследовательский семинар способствует подготовке магистерской диссертации через помощь в выборе темы, обосновании ее актуальности и практического применения, структурирование исследования, развитие навыков презентации

Цель освоения дисциплины

Целью освоения дисциплины научно - исследовательский семинар (НИС) "Современные проблемы анализа финансовых рынков и их участников" является развитие навыков проведения самостоятельной исследовательской и аналитической работы с акцентом на выявление закономерностей, аномалий и специфики принятия решений, регулирования на финансовых рынках развитых и развивающихся стран.

Планируемые результаты обучения

Студент должен знать авторские позиции ведущих зарубежных и российских ученых с указанием негативных и позитивных составляющих; - выдвигаемые в научном мире гипотезы по направлениям проводимых в России и в мире научных исследований по современным проблемам развития финансовых рынков; - методологические и методические подходы к практической реализации научных рекомендаций
Студент должен уметь приложить полученные на НИС знания к проблематике проводимого им самостоятельного оригинального исследования в соответствии с утвержденной темой магистерской диссертации; - представлять результаты своего исследования научному сообществу; - подготовить предложения для практического использования полученных результатов исследования.
Студент должен иметь навыки проведения самостоятельной научно-исследовательской работы; - проведения презентации полученных научных результатов; - подготовки докладов на научных конференциях, статей в научной печати, участия в научных дискуссиях и оппонирования коллегам.

Содержание учебной дисциплины

Вводное занятие. Методика и методология исследования. Специфика научного исследования и институт оппонирования. Библиотечные ресурсы НИУ ВШЭ. Базы электронных ресурсов библиотеки НИУ ВШЭ. Исследования в области анализа финансовых рынков и проблемы финансовой экономики. Основные направления исследований в области анализа проблем финансовых рынков. Требования к курсовым работам и магистерским диссертациям, цели и задачи НИС. Оценки за работу на НИС.
Пример проведения научного исследования и оппонирования (взаимосвязь спотовых и фьючерсных рынков акций, товарных рынков (нефть) и рынков капитала: количественные оценки взаимовлияния (волатильность, динамическая корреляция). Построение коэффициентов хеджирования на основе моделей класса GARCH: примеры для российского рынка. Возможности и выгоды использования в качестве хеджирующих инструментов портфеля акций фьючерсов на рассматриваемые акции. Сопоставление динамических коэффициентов хеджирования и коэффициентов на основе метода наименьших квадратов (неизменный коэффициент хеджа). Взаимосвязь спотовых и фьючерсных рынков акций, оценка направлений влияния, выявление асимметрии в условной корреляции доходности, в условной волатильности доходности. Применение моделей класса GARCH для расчета коэффициентов хеджирования для построения портфеля с лучшими характеристиками «рискдоходность». Актуальные направления исследований в рамках программы. Построение обзора литературы, реферативный блок исследовательской работы. Рекомендации по написанию курсовой и магистерской. Ресурсы библиотеки НИУ ВШЭ. Опыт использования баз данных для исследований. Работа с данными Блумберг (Bloomberg), Томсон Рейтерс, Van Dijk, Базы СПАРК, ФИРА. Задания по мини-исследованиям ниже предполагают обращение к профессиональным базам данных.
Организация и эффективность систем регулирования и надзора на финансовом рынке. Роль Центробанка России как мегарегулятора на российском фондовом рынке.
История развития регулирования и надзора на финансовых рынках. Тенденции в развитии финансового рынка, регулирования и надзора. Участники финансового рынка, их интересы и принимаемые риски. Концепция «двух вершин». Особенности современного этапа развития российского финансового и фондового рынков. Пример эконометрических исследований эффективности регулирования и надзора финансовых рынков разных стран.
Инвестиционные стратегии на аномалиях поведения цен финансовых активов. Влияние новостей на динамику ценных бумаг. Недооценка и переоценка влияния новостей. Корпоративные новости. Теория «сюрпризов».
Разнообразие инвестиционных стратегий. Аномалии в функционировании рынков и построение стратегий на аномалиях. Объяснение такой ценовой аномалии, как моментумэффект на рынке акций (споры в научной литературе). Влияние новостей на движение фондовых рынков. Информационные шоки, феномен недооценки и переоценки новостей. Использование модели теории сюрпризов для построения торговых моделей на фондовом рынке
Экономика взаимных фондов: как академические исследования способствуют развитию коллективных инвестиций.
Четырехфакторная CAPM – на примере анализа избыточной доходности ПИФов акций. Ключевые гипотезы в анализе долгосрочной доходности фондов. Какие факторы влияют на избыточную доходность и баланс продаж акций (паев) взаимных фондов. Возможности информационного ресурса Рейтер. Актуальность для российского рынка коллективных инвестиций. Специфика анализа долгосрочной избыточной доходности взаимных фондов. Простая, 3-х и 4-факторная CAPM. Акции разной капитализации, акции Стоимости и Роста, моментумстратегии – понятия и измерители. Таблица инвестиционных стилей Morningstar. Оценка эффективности данной модели
Развитие многофакторных моделей ценообразования финансовых активов.
Эмпирическое тестирование САРМ на разных рынках капитала, сопоставление критики теории и практических оценок. Переход к новой трактовке риска («чистый» или односторонний риск) – варианты формирования меры систематического риска. Проблемы задания параметров САРМ (от «прошлой бета» к прогнозной). Трехфакторная модель Фамы-Френча и ее тестирование на разных рынках (значимость размера и инвестиционных возможностей). Встраивание факторов асимметрии и эксцесса в многофакторные модели. Новая (простейшая) мера Эстрады и ее сопоставление с мерами систематического риска в объяснении различий доходности активов (портфелей). Потребительская САРМ (особенности тестирования).
Влияние различных групп инвесторов на динамику фондового рынка. Профессиональные инвесторы. Иностранные инвесторы. Частные инвесторы.
Изменение динамики цен акций под влиянием действий институциональных инвесторов – инвестиционных фондов, пенсионных фондов, страховых организаций, иностранных инвесторов и частных инвесторов.
Факторы, определяющие доходность корпоративных облигаций на первичном и вторичном рынках капитала. Особенности инвестирования в облигации в национальной валюте.
Возможность отражения риска заемного капитала в кредитном рейтинге эмитента, вхождение в ломбардный список как индикатор кредитного риска. Чувствительность цены корпоративной облигации к динамике макроэкономических факторов. Фундаментальные и нефундаментальные факторы, определяющие различия в доходности корпоративных облигаций.
Исследование уровня конкуренции и концентрации на финансовых рынках. Роль конкуренции и концентрации в повышении эффективности деятельности финансовых посредников.
Исследования влияния уровня концентрации и конкуренции участников влияют на эффективность рынка и на поведение (деятельность) финансовых посредников. Измерители уровня конкуренции и концентрации услуг финансовых посредников на финансовом рынке. Сравнительный анализ конкуренции и концентрации деятельности финансовых посредников в России. Антимонопольное регулирование финансового рынка в России. Влияние государственной собственности на положение финансового участника на рынке. Что думают крупнейшие российские банки (Сбербанк, ВТБ) и глобальные консультанты (Accenture, McKinsey, BCG) о наиболее перспективной модели развития российских банков. Понятие клиентоориентированного банка, сервисной компании, открытой архитектуры продаж, монолайнера. Как сочетаются указанные направления в стратегиях российских банков. Как должна развиваться система продаж инвестиционных и финансовых продуктов розничным инвесторам. Как все это влияет на эффективность банковской деятельности.
Исследования эффективности сделок IPO-SPO на развивающихся рынках капитала.
Ключевые работы по проблемам эффективности IPO-SPO сделок. Приватизация через вывод компаний на публичный рынок. Феномены IPO: анализ недооценки акций по итогам первого торгового дня, низкая долгосрочная доходность акций IPO компаний (причины аномалии и выявление на разных рынках). Показатели избыточной доходности акций. Факторы, влияющие на краткосрочную и долгосрочную эффективность сделок. Ключевые гипотезы. Особенности результативности IPO-SPO на российском фондовом рынке.
Метод событийного анализа в изучении динамики цен акций.
Многообразие направлений исследований на основе метода событийного анализа (Event study, ES). Модели задания нормальной доходности для анализа избыточной доходности. Правила для обоснования окна анализа и периода наблюдений нормальной доходности. Тестирование для коротких периодов наблюдений. Особенности применения метода с длинным периодом наблюдений (устранение влияния иных факторов). Особенности формирования базы данных.
Работа финансовых аналитиков и эффективность фондового рынка. Buy Side и Sell Side Аналитики.
Эмпирические исследования роли инвестиционных (финансовых) аналитиков в повышении эффективности фондового рынка. Различия между двумя группами аналитических команд инвестиционных компаний: публичными (sell-side) и внутренними (buy-side) аналитиками и качество их прогнозов из-за конфликтов интересов. Сопоставления методов ранжирования финансовых аналитиков по качеству прогнозов, по качеству (ценности) работы для инвесторов. Выявление причин асимметрии реакции цен акций на рекомендации «покупать» и «продавать».
Календарные эффекты на рынке акций и на других инвестиционных рынках. Особенности выявления и построение инвестиционных стратегий.
Выявление наличия и исчезновения разнообразных календарных эффектов. Особенности тестирования и причины (объяснения) аномалии. Режимы торгов и календарные эффекты.

Элементы контроля

Доклады и презентации исследовательских работ
Выступление в качестве оппонентов
Активность участия в обсуждениях
Доклады и презентации исследовательских работ
Выступление в качестве оппонентов
Активность участия в обсуждениях

Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация (2 модуль)
0.25 * Активность участия в обсуждениях + 0.2 * Выступление в качестве оппонентов + 0.55 * Доклады и презентации исследовательских работ
Промежуточная аттестация (4 модуль)
0.25 * Активность участия в обсуждениях + 0.2 * Выступление в качестве оппонентов + 0.55 * Доклады и презентации исследовательских работ

Программа дисциплины