Оценка стоимости активов

Бакалавриат 2020/2021

Лучший по критерию «Полезность курса для Вашей будущей карьеры»

Лучший по критерию «Полезность курса для расширения кругозора и разностороннего развития»

Лучший по критерию «Новизна полученных знаний»

Статус: Курс по выбору (Экономика)

Направление: 38.03.01. Экономика

Кто читает: Кафедра финансового менеджмента (Нижний Новгород)

Где читается: Факультет экономики НИУ ВШЭ (Нижний Новгород)

Когда читается: 4-й курс, 1, 2 модуль

Формат изучения: без онлайн-курса

Преподаватели: Крештопов Алексей Дмитриевич, Тищенко Сергей Андреевич, Чепурова Варвара Анатольевна

Язык: русский

Кредиты: 4

Контактные часы: 40

Полная версия программы учебной дисциплины

Аннотация

В результате освоения дисциплины студент должен: • Знать основные понятия, используемые в оценочной деятельности; нормативную базу и систему организации оценочной деятельности в Российской Федерации; основные методы проведения оценки стоимости активов и бизнеса компаний. • Уметь собирать данные для проведения оценки, систематизировать и интерпретировать их; проводить оценку стоимости активов и бизнеса различными методами; сопоставлять полученные результаты и обобщать их в отчете об оценке. • Иметь навыки (приобрести опыт) сбора данных, сопоставления объектов и проведения практической оценки стоимости активов и бизнеса. Изучение данной дисциплины базируется на дисциплинах:  Корпоративные финансы;  Бухгалтерский учет и анализ. Для освоения учебной дисциплины студенты должны владеть следующими знаниями и компетенциями: - иметь навыки расчета и анализа затрат компании на привлечение собственного и заемного капитала; - уметь анализировать эффективность инвестиционных проектов компании; - знать модели оценки риска и формирования требуемой доходности инвесторов; - уметь определять в соответствии с экономическим содержанием фактов хозяйственной деятельности их влияние на показатели бухгалтерской отчетности.

Цель освоения дисциплины

формирование у студентов понимания методологии оценки стоимости различных видов активов и типов организаций (бизнеса)
демонстрация основных подходов к интерпретации финансовых показателей компании для оценки ее стоимости
практическая апробация теоретических подходов к оценке стоимости активов и бизнеса (дивидендные модели, FCFE, FCFF, сравнительный и затратный подходы)

Планируемые результаты обучения

Владеет основными понятиями оценки активов
Умеет на основе типовых методик и действующей нормативно-правовой базы определять необходимые для расчета стоимости активов показатели
Способен собрать и проанализировать исходные данные, необходимые для учета рисков бизнеса
Выбирает инструментальные средства для обработки экономических данных в соответствии с поставленной задачей, анализирует полученные результаты расчетов и обосновывает полученные выводы
Оценивает на основе типовых методик и действующей нормативно-правовой базы показатели для применения затратного подхода в оценке активов и бизнеса
Анализирует и интерпретирует данные отечественной и зарубежной статистики о рынке недвижимости
Использует финансовую, бухгалтерскую и иную информацию, содержащуюся в отчетности предприятий различных форм собственности и в других источниках для проведения оценки объектов интеллектуальной собственности
Использует финансовую, бухгалтерскую и иную информацию, содержащуюся в отчетности предприятий различных форм собственности и в других источниках для проведения оценки машин и оборудования
Собирает и анализирует исходные данные, необходимые для расчета стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций хозяйствующих субъектов
Имеет представление о нормативно-правовой базе оценки
Имеет навыки организации деятельности малой группы и работы в ней для решения поставленной задачи
Применяет на практике различные модели оценки стоимости активов и бизнеса на основе доходного подхода
Применяет на практике различные методы учета рисков и расчета/корректировки ставки дисконтирования
Анализирует и интерпретирует финансовую, бухгалтерскую и иную информацию, содержащуюся в отчетности предприятий различных форм собственности
Применяет на практике различные мультипликаторы
Проводит на основе типовых методик согласование результатов расчетов, полученных разными методами
Рассчитывает стоимость бизнеса разными методами затратного подхода
Собирает и анализирует исходные данные, необходимые для расчета стоимости конкретных объектов недвижимости
Применяет различные подходы к оценке недвижимости на практике; Составляет отчет об оценке
Применяет различные подходы к оценке объектов интеллектуальной собственности
Применяет различные подходы к оценке машин и оборудования
Умеет применять скидки и премии для учета стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций

Содержание учебной дисциплины

Введение в оценку стоимости активов
Понятие и сущность оценочной деятельности. Цели оценки в разрезе клиентов оценщика (собственники, кредиторы, инвесторы и пр.). Основные объекты оценки; Цели оценки и виды стоимости. Факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса; Участники оценочной деятельности. Принципы оценки стоимости бизнеса.
Доходный подход к оценке стоимости
Модели дисконтирования дивидендов: для фиксированного по годам дивиденда; формула Гордона для оценки акции на бесконечном временном горизонте; двухстадийная модель дисконтирования дивидендов, (с включением обратного выкупа акций); модель оценки стоимости акции с изменяющимся темпом роста (Н-model); модель трехстадийного роста дивидендов. Модель капитализации прибыли: выбор показателей прибыли и ставки капитализации. Модель дисконтирования свободного денежного потока на фирму (FCFF) и на собственный капитал (FCFE). Сравнение результатов оценки на основе дивидендной модели и FCFE. Подходы к оценке величины роста компании (исторические оценки, оценки фондовых аналитиков, оценка фундаментальных показателей роста).
Методы учета рисков бизнеса
Метод аналогий; Метод обратного отношения «цена/прибыль». Практические замечания по модели CAPM (подходы к оценке бета, рыночной премии за риск, согласованность входящих данных для оценки; страновые и валютные корректировки). Метод расчета ставки дисконтирования на основе рентабельности. Прямой метод выставления ставки дисконтирования. Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования.
Сравнительный подход к оценке бизнеса
Применение оценки на основе мультипликаторов. Мультипликаторы балансовой стоимости и стоимости замещения. Мультипликаторы прибыли. Мультипликаторы выручки. Мультипликаторы на денежном потоке. Натуральные мультипликаторы. Выбор сопоставимых фирм (компаний-аналогов). Становой и отраслевой факторы. Базовые этапы в использовании мультипликаторов Согласование оценки на основе дисконтирования денежных потоков и сравнительной оценки.
Затратный подход к оценке бизнеса
Метод накопления активов (чистых активов). Метод ликвидационной стоимости.
Оценка объектов недвижимости
Информационное обеспечение оценки недвижимости. Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования. Определение рыночной стоимости объекта недвижимости по затратному подходу. Определение стоимости земельного участка. Определение полной восстановительной стоимости объекта недвижимости (стоимости воспроизводстви или замещения объекта как нового). Определение величины накопленного износа. Доходный подход при оценке недвижимости. Сравнительный подход. Выбор объектов сравнения. Сравнительный анализ объектов и корректировка цен продаж.
Оценка объектов интеллектуальной собственности
Понятие интеллектуальной собственности, классификация ОИС. Нематериальные активы организации. Методы доходного подхода (преимущество в прибыли, преимущество в расходах). Методы затратного подхода (затраты на восстановление, затраты на возмещение).
Оценка машин и оборудования
Классификация машин и оборудования. Методы затратного подхода (метод расчета по цене однородного объекта, метод расчета себестоимости и стоимости по укрупненным нормативам затрат, метод поэлементного (поагрегатного) расчета (или ресурсно-технологическая модель), нормативно-параметрическая модель, метод актуализации калькуляции (анализа и индексации затрат)). Методы сравнительного подхода (метод прямого сравнения продаж, метод статистического моделирования цены). Методы доходного подхода (метод дисконтирования будущих потоков доходов, метод капитализации, метод равно эффективного аналога). Понятия и особенности определения различных видов износа при оценке машин и оборудования (физического, функционального износа и экономического устаревания).
Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций
Оценка контрольного и миноритарного (неконтрольного) пакетов акций. Премия за контроль, скидка на миноритарный характер пакета акций и скидка на недостаточную ликвидность пакета. Оценка долевых участий.

Элементы контроля

аудиторная работа
Тест
Групповой доклад
самостоятельная работа
Деловая игра
Контрольная работа

Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация (2 модуль)
0.25 * Групповой доклад + 0.25 * Деловая игра + 0.25 * Контрольная работа + 0.125 * самостоятельная работа + 0.125 * Тест

Программа дисциплины