Управление стоимостью компании

Магистратура 2020/2021

Статус: Курс обязательный (Корпоративные финансы)

Направление: 38.04.08. Финансы и кредит

Кто читает: Практико-ориентированные магистерские программы факультета экономических наук

Где читается: Факультет экономических наук

Когда читается: 1-й курс, 4 модуль

Формат изучения: с онлайн-курсом

Преподаватели: Ивашковская Ирина Васильевна

Прогр. обучения: Корпоративные финансы

Язык: русский

Кредиты: 3

Контактные часы: 36

Полная версия программы учебной дисциплины Задать вопрос

Аннотация

Изучение дисциплины «Управление стоимостью компании» базируется на следующих дисциплинах: ‒ Микроэкономика; ‒ Макроэкономика; ‒ Эконометрика; ‒ Принципы корпоративных финансов; ‒ Оценка стоимости компании. Данный курс служит основой для профессиональной ориентации студентов при выборе направления научного исследования в рамках подготовки магистерской диссертации.

Цель освоения дисциплины

освоение методов нового направления в финансовом анализе фирмы, включая модели финансового анализа рыночных стратегий компании на основе критерия создания стоимости для стейкхолдеров; методов оценки устойчивости роста компании; системы; показателей оценки деятельности фирмы на основе стоимости для стейкхолдеров

Планируемые результаты обучения

Знать принципы и методы построения «деревьев факторов стоимости» компании
Знать принципы и методы построения вознаграждения персоналу на основе экономической прибыли и стоимости акционерного капитала в рамках разных финансово-аналитических моделей
Уметь применять современные финансовые модели для определения финансовой эффективности стратегии на условных примерах
Уметь строить из заданных параметров финансовую модель для анализа влияния стратегии компании на ее инвестиционную стоимость
Уметь осуществлять основные коррекции данных финансовой отчетности компании о капитале и прибыли, необходимые для стратегического анализа компании
Владеть принципами финансового анализа инвестиционной привлекательности стратегических бизнес-единиц компании
Владеть методами раскрытия информации о стоимости компании в рамках ее годового отчета

Содержание учебной дисциплины

Тема 1. Интегрированная модель управления, ориентированного на приращение стоимости компании.
Стратегические нефинансовые стейкхолдеры компании. Контур нефинансовых стейкхолдеров и формирование архитектуры капитала компании. Новая парадигма финансового анализа компании: добавленная стоимость для стейкхолдеров (STVA). Потоки экономической прибыли для нефинансовых стейкхолдеров. Интеграция контуров финансовых и нефинансовых стейкхолдеров в создании стоимости: гармоничная компания. Понятие архитектуры капитала. Интеллектуальный капитал и его компоненты. Социальный капитал и его компоненты. Архитектура капитала и переход к новым измерениям инвестированного капитала. Компоненты интегрированной модели управления, ориентированного на приращение стоимости компании: модель управление стоимостью, модель корпоративного управления на основе стоимости для стейкхолдеров, модель отчетности о стоимости. Оценка стратегий на основе STVA: контуры финансовых и нефинансовых стейкхолдеров. Интеграция контуров финансовых и нефинансовых стейкхолдеров в анализе точек стратегического разрушения стоимости компании: точка разрушения стоимости компании для финансового капитала, точка разрушения стоимости с учетом архитектуры капитала.
Тема 2. Анализ роста компании.
Критерии качества и типы роста компании. Финансовая эффективность роста. Вклад роста в стоимость компании. Противоречия краткосрочного и долгосрочного горизонтов роста. Качество роста российских компаний: опыт исследования. Устойчивость роста компании: финансовый подход. Индекс устойчивости роста (SGI) и его модификации. Модель интегрированного роста Boston Consulting Group, возможности ее применения в России. Рейтинг компаний на основе устойчивости роста.
Тема 3. Финансовые модели стратегического анализа.
Принципы анализа стратегии в модели экономической добавленной стоимости (economic value added, EVA) Stern-Stewart Consulting. Экономическая добавленная стоимость как форма экономической прибыли. «Эквиваленты собственного капитала»: стратегические ресурсы, резервы, чрезвычайные статьи. Роль «эквивалентов собственного капитала» в анализе экономической прибыли. Принципы трансформации бухгалтерской прибыли в экономическую в модели Stern-Stewart Consulting, необходимые коррекции данных отчетности. Трансформация балансовой оценки капитала в экономическую в модели Stern-Stewart Consulting. Спред доходности. Рыночная добавленная стоимость (market value added, MVA). Классификация и рейтинг компаний (бизнесов) по критериям экономической добавленной стоимости (EVA). Алгоритм оценки стоимости компании на основе экономической добавленной стоимости. Учет отраслевых особенностей в модели экономической добавленной стоимости (economic value added, EVA). Развитие модели экономической добавленной стоимости: модель REVA, модель FEVA. Эмпирические исследования модели экономической добавленной стоимости: объясняющая способность относительно рыночной капитализации компаний на развитых и на развивающихся рынках капитала. Принципы анализа стратегии в модели нормы внутренней доходности компании (сash flow return on investments, CFROI). Способы и особенности расчетов CFROI в модели Boston Consulting Group / Holt Associates. Особенности анализа периода угасания (fade period). Коррекции данных отчетности для определения величины инвестиций, операционных и завершающего потоков денежных средств Факторы, влияющие на величину CFROI. Принципы финансовой оценки стратегии в модели CFROI. Классификация компаний в модели CFROI: система оценки деятельности компании Holt Dualgrade. Принципы анализа инвестиционной привлекательности в модели Credit Suisse First Boston / Holt CFROI. Использование модели в управлении финансовыми активами.
Тема 4. Модель управления на основе ожиданий (ЕВМ).
Принципы управления на основе ожиданий. Элементы модели управления на основе ожиданий Expectations-Based Management. Особенности инвестиционного анализа в модели на основе ожиданий. Политика связей с инвесторами и ее эффективность. Влияние политики связей с инвесторами на инвестиционные риски и на ликвидность ценных бумаг компании.
Тема 5. Интегрированная модель управления, ориентированного на приращение стоимости, и система вознаграждения персонала компании.
Оценка деятельности подразделений компании на основе вклада в инвестиционную стоимость бизнеса. Экономическая прибыль и система центров ответственности в компании. Способы построения систем вознаграждения на основе экономической прибыли. Принципы внедрения концепции EVA в системы оплаты и вознаграждения персонала. Опыт внедрения концепции EVA в системы оплаты и вознаграждения персонала: достоинства и недостатки. Использование опционов на акции в системе управления стоимостью. Показатели экономической прибыли в современных системах показателей оценки деятельности: в «системе сбалансированных показателей (balanced score cards, BSC), в системах ключевых индикаторов (key performance indicators, KPI).

Элементы контроля

Защита итогового проекта «Анализ устойчивости роста российских компаний»
Команда не более 5 студентов на основе работы с данными проводит анализ качества роста с использованием показателей для измерения устойчивости рост; самостоятельно на основе расчетов строит базовую матрицу качества роста, матрицу на основе спреда доходности; проводит комбинированный (сравнительный) анализ матриц качества роста; рассчитывает индексы устойчивости роста; разрабатывает и применяете подход для построения рейтинга устойчивости роста; делает презентацию рейтинга устойчивости роста в слайдовой форме с необходимым приложением исходных данных (выборки), расчетов в MS Excel, аналитической записки.
Задание по анализу и капитализации стратегических расходов и расчетам EVA
Задание по теме интеллектуального капитала
Защита итогового проекта по рейтингу устойчивости роста российских компаний
Задание по анализу практик нефинансовой отчетности

Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация (4 модуль)
0.2 * Задание по анализу и капитализации стратегических расходов и расчетам EVA + 0.2 * Задание по анализу практик нефинансовой отчетности + 0.2 * Задание по теме интеллектуального капитала + 0.4 * Защита итогового проекта «Анализ устойчивости роста российских компаний»

Программа дисциплины